此外，抵押品赎回权的丧失把消费者资产负债表上的种种损失汇聚在一起，形成银行资产负债表上的巨额数字，这可能会导致一批银行破产或者是银行贷款数额的大幅减少。到目前为止，今年联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，即FDIC）仅接管了4家银行，而在借贷危机达到顶峰的1990和1991年两年里共接管了653家银行。不过，该公司正准备迎接破产银行数量的激增。为受困的银行提供资金以提高其流动性的部门最近接到了指示，要将雇员人数增加50%，达到331人。

　　联邦存款保险公司的主席希拉·拜尔在6月25日接受采访时说：“银行破产数量当然会增加”，但绝不会接近上世纪90年代初的水平。商业房地产贷款以及住宅贷款之外的消费贷款的违约数量也在增加，针对这个问题她指出，目前对银行而言最大的风险是：房地产市场的崩溃对其他经济部门造成影响，从而导致抵押品受损。拜尔说：“目前，银行的挑战是房地产市场主导的经济衰退所引发的更为普遍的经济难题。”

　　谁能解开这团乱麻？当然不是债权人，它们本身就是问题的一部分。为了修正糟糕的资产负债表，它们大规模地减少了贷款数量。它们也没有做好迎接违约浪潮的准备。Garett Watts公司是旧金山地区的一家为银行和经纪公司提供抵押品服务的咨询公司，该公司的主管乔·加勒特说：“它们连基本的措施都没有。”

对抗而非妥协

　　即使在贷款重组能够减少债权人的损失并对购房者有利的情况下，交易还是会因为复杂的程序和投资者间的利益冲突而搁浅。比如，房产产权挂钩信贷产品(equity line of credit)和二次抵押产品的发行者都在进行游说，以获得债务人的部分资金，虽然就合同的约定它们的这种权利已经丧失。作为债权人，它们是所谓的第二抵押追索权（second-lien）的拥有者，它们对资金的追索权排在第一债权人之后，而第一债权人的资金已无法全部收回。第二抵押追索权的所有人往往会拒绝在重组协议上签字，因为重组协议会正式取消其追索权。没有第二抵押追索权所有人的同意，许多本可以重新规划贷款协议以保住住房的住宅拥有者被迫离开自己的家园。

　　抵押贷款证券（mortgage backed securities）的所有者和住宅市场正在发生着的情况又隔了几层。文森特·巴拜里奥是总部位于纽约的惠誉国际评级公司（Fitch Ratings）的住房抵押贷款证券集团总经理，他指出，这种证券的设计者根本没想过如何应对大规模的违约情况。比如，为了保留有利的税收安排，大部分证券化协议都在合约中限制了可进行重组的债务数量，大概在2%到7%之间，考虑到在一些贷款池里有1/3甚至更多的都已违约，这一低水平的比例确实和现实相去甚远。抵押贷款证券的保险公司也会阻止债务重组，因为在这种情况下保险公司会被要求支付保费。克里夫兰·马歇尔法学院（Cleveland-Marshall College of Law）的副教授凯瑟琳·恩格尔说，一些服务协议的条款也会在财务上激励贷款服务机构任由贷款进入抵押品赎回权丧失状态而不是把它们进行重组。

　　业内的这些公司和机构很清楚目前存在的复杂问题，但无法互相妥协达成协议。4月份，美国财政部和最大的债权人银行以及服务机构进行了一整天的会谈，但没有任何重要的行动。6月17日，刚刚成立的抵押市场解决方案联盟（Coalition for Mortgage Industry Solutions）在华盛顿举行了名称华而不实的“领导人峰会”，但成果寥寥，因此有些参加者猜测政府将强制该市场接受某种方案。马克·雅克伯格是印第安纳州的一位消费者破产律师，他参加了这一峰会，他说：“我有幸见到了很多上层人物，但这个会议本身完全是浪费时间。”

　　政府还能做些什么哪？美联储当然已经积极介入了。除了将短期利率下调外，它还向银行提供了1500亿美元的担保贷款（secured loans）。美联储的任何新举措都会被人指责为补贴银行、增加通货膨胀的风险。

　　与此同时，华盛顿也有自己的问题要解决。财政部在劝说债权人加速债务重组方面几乎毫无进展。布什总统和民主、共和两党的许多国会议员都反对用纳税人的钱来拯救债务人和债权人于水火之中，这当然十分合情合理。还有人担心政府会太过偏向房地产问题最为严重的几个州，包括亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州、密歇根州、内华达州和俄亥俄州。

　　民主党的主要立法提案是由马萨诸塞州民主党代表巴尔尼·弗兰克和康涅狄格州民主党参议员克里斯·多德发起的，旨在向信用较好的借款者提供由联邦住宅管理局（Federal Housing Administration）担保的、总金额较少的新贷款，以帮助他们保住自己的家园。通过防止一些强制售卖事件的发生，此举可能会对深受抵押品赎回权丧失之痛的社区产生积极影响。但为了控制成本，国会不得不为债务人和债权人制订严格的条款限制，以至于仅有一部分需要帮助的人有可能获得新贷款。据国会预算办公室（Congressional Budget Office）估计，约有50万户家庭能够得到帮助。该议案还永久性地提高了联邦国民抵押贷款协会（Fannie Mae）和联邦住房贷款抵押公司（Freddie Mac)能够购买、并为了鼓励消费而向首次购房者提供8000美元税收减免的抵押贷款数额。位于华盛顿的斯坦福集团（Stanford Group）的一位金融服务分析师嘉略特·赛博格说：“一段时间之后，务实主义者才将理想主义者取而代之。”

　　如果房地产市场继续低迷的话，明年1月在新总统就任和新国会成立之时，华盛顿可能将加大动作力度。无论下一届总统是共和党人还是民主党人，他都将拥有更大的灵活性以大胆采取措施，因为一切都是重头开始。而巴拉克·奥巴马采取了比约翰·麦凯恩更为强烈的干预主义者态度。奥巴马支持的一项提议是修改联邦破产法法案，允许法官强制抵押贷款的债权人把贷款损失计入破产法所允许的损失范围。国会可能将扩大《弗兰克-多德法案》（Frank-Dood Fix）的覆盖人群。

　　不过可以预期的是，对于上面提到的那个方案，美国财政部的保守主义者一定会强烈反对。6月21日，《华尔街日报》载文说，去年联邦住宅管理局损失了46亿美元，这使它似乎不太适合来掌管用于拯救违约贷款的几十亿美元。联邦存款保险公司的拜尔开始发表评论说，联邦政府可能最终要直接向债务人提供低息贷款，以帮助他们偿还难以承受的抵押贷款。

　　在现阶段，上述种种方案都不可能被实施，因为房地产市场的崩溃之痛还没有严重到足以克服逻辑上的对抗观念。但如果情况继续恶化的话——这种恶性循环的可能性确实在不断增加，许多现在看起来无法承受的方案会突然变成完全合理的选择。

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作者：彼得·科伊（ Peter Coy ）和马拉·德霍瓦内西安（Mara Der Hovanesian），与简·萨辛（Jane Sasseen）于华盛顿、本·史蒂夫曼（Ben Steverman） 和普拉尚特·戈帕尔（Prashant Gopal）于纽约以及克里斯托弗·帕尔默里（Christopher Palmeri）于洛杉矶
译者： 一鸣